Problemet:
En gruppe modtagere skal udnytte warrants ved exit, hvor de skal betale udnyttelsesprisen. Det kan være betydelige beløb for den enkelte, og derfor har de brug for finansiering. Dette gælder både for § 28- og 7P-programmer.
Hvad gør man?
Her er nogle muligheder:
Selskabet finansierer
Som udgangspunkt er selskabet forhindret i at stille finansiering til rådighed på grund af reglerne om selvfinansiering. Alligevel kan det lade sig gøre, hvis følgende krav opfyldes:
- Finansieringsbeslutningen er forsvarlig.
- Der er plads i selskabets frie reserver.
- Generalforsamlingen godkender beslutningen.
- Modtagerne kreditvurderes.
- Finansieringen sker på sædvanlige markedsvilkår.
Bestyrelsen tager en vis risiko her. Desto kortere finansieringsperiode, desto mindre risiko. I praksis er de frie reserver det største problem for virksomheder, der prioriterer vækst over profit.
Selskabsformidlet bankfinansiering
En anden mulighed er, at selskabet formidler finansiering for modtagerne gennem en bank. Her kan det dog være udfordrende for nogle banker at onboarde en stor gruppe modtagere som nye kunder, fx 25-100 eller mere, på kort tid.
Sælgerfinansiering
En tredje løsning er, at én - eller flere sælgere - låner en del af deres andel af købesummen til modtagerne, så de kan udnytte deres warrants.
Der er en række issues, der skal arbejdes igennem her, bl.a.:
1. At køberen er indstillet på at medvirke
2. At der ikke er tale om indirekte selvfinansiering.
Det kan være en fordel at adressere dette allerede på LOI-stadiet (letter of intent).
Vigtige overvejelser for 7P-programmer
I 7P-tilfælde skal man sikre, at alle betingelser er opfyldt, herunder:
- Ingen differenceafregning.
- Modtagerne skal have haft reel risiko på deres aktier før salget.
Tidsrummet mellem udnyttelse og salg spiller her en vigtig rolle. Ved at planlægge omhyggeligt kan man undgå mange potentielle udfordringer og sikre en succesfuld afvikling.