Populært kaldet "The Option Pool Shuffle"
Option = Warrant
The Option Pool Shuffle handler om, hvem der skal udvandes af warrants. Founders eller investor? Hvis warrantpuljen beregnes før investeringen, udvandes founders. Hvis den beregnes efter investeringen, udvandes alle proportionalt til deres ejerandel, inklusiv investor.
Hvad er incitamenterne?
Isoleret set er det investors interesse, at puljen beregnes før investors investering. Det sikrer, at investor ikke bliver udvandet af puljen.
Isoleret set er det founders interesse, at puljen beregnes efter investeringen. Det reducerer udvandingen af founders.
I praksis handler det om at finde en balance, som alle kan leve med.
Eksempel:
Uden Option Pool Shuffle:
- Selskabet har en pre-money-valuation på 10 mio. kr.
- Investor lægger 5 mio. kr. for 33 % ejerandel
- Warrantpulje på 10 % beregnes efter investeringen
- Puljen udvander både investoren og eksisterende ejere
- Warrantpuljen udvander investors ejerandel til ca. 30 %
Med Option Pool Shuffle:
- Warrantpuljen på 10 % beregnes før investeringen
- Det betyder, at founders alene bærer udvandingen
- Investors ejerandel forbliver 33 % uafhængigt af warrantpuljen
- Én løsning - blandt flere - er at give investor ca. 36,5 % ejerskab for at kompensere for den udvanding, som warrantpuljen medfører
Credit til Peter Troensegaard Kruse Jensen for problemstillingen